第129章 远星再次登上头条

2008年8月10日。 远星资本这个名字再次登上了华尔街的头条。 不是因为远星做了什么。 恰恰相反，它什么都没做。 没有新的交易，没有新的仓位变动，没有新的公开声明。远星资本在过去一个月里安静得像一栋熄了灯的房子。 但这两周对华尔街来说并不宁静——原油市场的利空一个接一个的冒出来。 TI原油，从七月初的145美元，跌到了今天的114美元。 一个月。跌了百分之二十一点三。 而一个月前，远星资本的那封公开信里，白纸黑字地写着一句话： “当前的油价已经显著脱离了基本面能够支撑的合理区间。远星资本正在系统性地削减能源多头头寸。“ 一个月前，这句话被华尔街当成做空者的例行唱空。 一个月前，高盛研究部的阿琼·穆尔蒂还在满世界推销他那份“原油超级周期，目标两百美元“的研报。 一个月前，CNBC的那个养老基金CIO还在直播里说“远星的警告是百分之百的过度反应“。 一个月前，油价是145美元。 今天是114美元。 这天上午，彭博终端的IB群组里，一条消息被反复转发。 不是新闻链接。是一张截图。 有人把远星公开信的第一段（关于石油的那一段）和高盛穆尔蒂研报的核心结论页并排放在了一起。 左边，远星：“当前的油价已经显著脱离了基本面。“ 右边，高盛：“原油正在经历百年一遇的超级周期。目标价两百美元。“ 它们被并置在一起，形成了一种近乎讽刺——哦不对，就是讽刺的艺术效果。 下面有人加了一行评论： “一个月后的成绩单：远星1，高盛0。“ 这张截图在上午九点到十点之间，被转发了至少几百次。 有人在下面回复：“上次是公开信的后半段被验证（IndyMaC）。这次是前半段（石油）。还剩什么没被验证的？“ 所有人都知道答案。 公开信的中间那一段，关于金融机构的商业地产估值、第三级资产的不透明性、短期融资结构的脆弱性——那些指向雷曼、指向美林、指向整个华尔街核心节点、甚至指向美国金融体系的警告。 那一段还没有被验证。 这个“还没有“三个字，在八月十日的华尔街，开始变得越来越沉重。 CNBC在上午十点的节目里做了一个专题。 制片人这次学聪明了。他没有再请那种“华尔街建制派“的声音来反驳远星。 上次那么干的结果是IndyMaC倒闭后那个养老基金CIO被全网嘲笑了两周，连带着CNBC也被全网群嘲了一顿。 所以这次他做了一个更简单、也更有杀伤力的事情：他什么观点都不加，只是把事实摆出来。 屏幕被分成三栏。 左栏：七月七日的油价，145.17美元。下面是高盛研报的封面——《原油超级周期：通往两百美元的结构性路径》。 中栏：远星公开信的石油部分摘要。发布日期：2008年7月7日。核心判断：“油价显著脱离基本面。远星正在清仓。“ 右栏：今天的油价，114美元。以及一条曲线图——从145到114，一个月，百分之二十一的跌幅。 主持人贝基·奎克没有做太多评论。她只是在念完这三栏数据之后，顿了顿，然后说了一句： “在七月七日那一天，华尔街有两种声音。一种说两百美元，一种说脱离基本面。一个月后，市场给出了它的裁决。“ 然后她切到了下一个话题——为什么油价跌得这么快。 为什么？ 这个问题在过去一个月里被华尔街的每一个人反复咀嚼。答案不是一条线，是好几条线绞在一起。 第一条线是美国人不开车了。 145美元的油价意味着加油站的汽油价格突破了四美元一加仑。 四美元是一个心理关口。 当一个住在新泽西郊区、每天开四十英里通勤的中产阶级家庭发现，一个月的油钱从三百美元涨到了五百美元的时候，他们不会去研究TI期货的持仓结构。他们会做一件更直接的事——少开车。 拼车。坐公交。取消周末的自驾游。把那辆福特F-150停在车库里，换一辆丰田卡罗拉。 EIA的数据在七月下旬开始反映这种变化。美国汽油消费量同比下降，降幅是近十年来最大的。 高油价杀死了需求。这是经济学里最古老的规律之一：“高价格的最佳解药就是高价格本身。“ CNBC在讲解这条线的时候，用了一组加油站的画面。 某个中西部小镇，加油站的停车位空了将近一半。 一个穿着工装裤的男人在给他的皮卡加油，盯着计价器上跳动的数字，脸上的表情像是在看一份账单。 这个画面没有任何解说词。但所有看到它的人都理解它的含义。 第二条线更隐蔽，也更致命。 华尔街在卖油。 不是因为他们看空石油。是因为他们需要现金。 七月中旬，两房危机爆发。IndyMaC被FDIC接管。 整个信贷市场开始结冰。那些在过去一年里把几百亿美元的投机资金塞进原油期货的对冲基金和投行自营盘，突然发现自己的后院着了火——它们在MBS、CDO和各种信贷头寸上正在大量出血，保证金追缴通知像雪片一样飞过来。 它们需要现金。立刻。马上。 而原油多头仓位是它们手里唯一还有利润可以兑现的东西。 所以它们在卖。 一家卖，两家卖，十家同时在卖。卖盘像雪崩一样涌入NYMEX的交易池。做市商的买盘被瞬间击穿，价格像断了线的电梯一样往下坠。 145，140，135，127，120，114。 台阶式的崩塌。每一个台阶都是某一批被迫平仓的多头交出了最后的筹码。 CNBC请了一个独立的能源分析师来解释这个机制。分析师用了一个比喻： “想象一栋着火的公寓楼。住户们不是在卖公寓——他们是在把公寓里的家具从窗户往外扔，好腾出空间来灭火。原油就是那些被扔出窗户的家具。不是因为家具不值钱了，是因为火比家具更紧迫。“ 第三条线和美元有关。 原油以美元计价。美元涨，原油跌，这是铁律。 过去一年，市场一直在炒作美国经济衰退，资金从美元流出，涌入欧元和大宗商品。美元指数跌到了十年低点。 但七月份发生了一件事——欧洲的经济数据突然变得比美国还难看。 德国GDP负增长。欧元区制造业PMI跌破荣枯线。 欧洲央行行长特里谢在七月初还在暗示加息对抗通胀，到了七月底就闭嘴了。 市场突然清醒过来：这不是美国一个人的危机。老欧洲烂得更快。 资金开始回流美元。美元指数从低点反弹，一个月涨了将近百分之五。 对于原油来说，美元走强等于在一个已经在下坠的电梯上又加了一块铅。 这三条线——需求崩塌、被迫平仓、美元反弹——在七月下旬到八月中旬同时发力。 任何一条单独拿出来，都足以让油价跌百分之十。 三条一起来，就是百分之二十三。 CNBC的专题在上午十一点结束。 但关于远星公开信的讨论，在那之后反而更热了。 因为有人做了一件更细致的事情——他们把公开信里关于石油的那段话，和过去一个月里实际发生的每一件事，做了逐条比对。 公开信说“油价脱离了基本面“。 事实：EIA数据显示需求正在崩塌。 公开信说“推动油价从九十美元飙升至一百四十美元的力量，不是来自加油站和炼油厂，而是来自华尔街的交易台“。 事实：过去一个月，投行和对冲基金的被迫平仓是油价暴跌最大的推手。 公开信说“当叙事——而非基本面——成为定价的主导力量时，价格脱离锚定只是时间问题“。 事实：高盛那份“两百美元“的研报就是那个叙事。那个叙事在一个月内碎成了渣。 这种逐条比对的效果是毁灭性的。 因为上一次，IndyMaC的倒闭验证了公开信后半段关于金融体系风险的判断。那次验证已经足够震撼——四天内，从“虚惊一场“到“他说的是对的“。 但那毕竟只是半封信。你可以说“他在金融方面确实有眼光，但石油是另一个领域“。 现在，石油也验证了。 一封信。前半段讲石油，后半段讲金融。两半都被市场用真金白银的方式证明了。 两次独立的验证。两个完全不同的领域。两个不同的时间点。 在概率论上，这已经不能被解释为运气了。 下午的时候，路透社发了一篇快评。标题简短到近乎粗暴： 《远星资本的公开信：也许是2008年华尔街唯一一份值得读两遍的文件》 文章的核心只有一段话： “在这个所有人都在事后声称“我早就看到了风险“的年代，LanCealker也许是唯一一个在事前、用白纸黑字、以自己的名誉和资本为赌注，公开说出了那些不受欢迎的真话的人。 而市场用一个月的时间，用三十三美元的油价跌幅，为他的判断盖上了最终的认证章。“ 这篇快评在发出后的两个小时内被转载了超过四百次。 而事情并没有到此结束。