第54章 收购日！

7月24日，周一。 盘前。 财经媒体的标题从早上六点开始轮播：AMD今日盘后公布二季报，营收预期19.2亿美元，每股收益预期0.28美元。 收购ATI传闻是今天最受关注的不确定因素。 CNBC早间节目的嘉宾分两派，一派说不会买，一派说可能买，主持人把话筒切来切去，谁都没新东西。 图书馆，此刻林顿正坐在彭博终端前，屏幕上AMD的盘前报价还在三十块附近晃。 忽然！彭博终端弹出一条头条。 “AMDANNOUNCESACQUISITIONOFATITECHNOLOGIES.” 林顿点开正文。 “交易总价54亿美元，42亿现金加12亿股票，对ATI股东溢价约28%。AMD预计交易将在2006年第四季度完成交割。” 他没继续往下翻，而是第一时间切回交易页面，盘前的股价在快速下跌。 于是他挂出今天唯一一笔单子，两千股AMD的空单，成交在二十九块。 竞价阶段的流动性够用，单子成交了，总仓位八千股，融资账户的买力基本打满。 他打了一个哈欠：“接下来的事不归我管了，交给市场。” 随后开盘。 第一根五分钟K线从三十块砸到二十八，盘口上买单全线撤退，卖单堆得密密匝匝，从二十七块路铺到二十七块，每个价位都挂着几百股。 第一波抄底盘在二十七块五附近冒了一下，吃了不到三分钟就被新涌出来的卖单压回去。 十点半，AMD跌破二十七。 十一点，触及二十六块五。 中间没有一次像样的反弹，每次有人试图抄底，都被下一波卖盘摁得更低。 盘口像一块冰面，刚结了一层薄壳就被砸碎，砸碎之后再结一层，再砸碎。 林顿的账户浮盈在跳，从浮亏两个多点变成浮盈八个点，十个点，十二个点。 数字在变，他脸上的表情没变，也没有特别的感觉，很镇定，交易才走了一半。建仓容易平仓难，浮盈只是数字，落袋才叫钱。 下午两点。 高盛出了一份评级调整，AMD从买入下调至中性。 评语写得很短，而且每个字都像刀子：“整合风险超出预期。ATI在独立显卡市场的份额正在被NVIDIA侵蚀。协同效应兑现至少需要18个月，且需要管理层在整合执行上达到接近完美的水平。我们当前无法找到足够的安全边际向客户推荐买入。” 二十分钟后，德银直接从中性调到卖出。 评语更不客气：“54亿美元收购一家在GPU市场正输给NVIDIA的公司，这个价码我们无法向客户解释。预计交易完成后AMD的负债率将显著上升，利息支出将侵蚀本就紧张的现金流。” 两点半，AMD在二十六块附近横住了。 卖单还在往下铺，但厚度比上午薄了 林顿盯着盘口。 之前从四十八跌到三十四那次，从三十反弹到三十一那次，今天从三十跌到二十六，每一次盘口的喘息都是在酝酿情绪，这种时候的横盘并非在筑底，只是在等下一波方向。 但它又一个误区，就是抄底的人会进场抄底，认为利空出尽后，能上涨，其实不是，这种情况下来，很多抄底的散户会被套死。 收盘，股价二十六块四毛。 全天跌百分之十二，蒸发市值以十亿计。 .... 下午四点半，电话会议。 彭博终端切到音频直播。林顿戴着耳机，面前摊开一个空白笔记本。 鲁伊斯的声音先出来，他的开场白措辞正式：“这是AMD历史上最重要的一天。图形加CPU是未来十年计算的核心，这笔交易将重塑AMD的竞争格局。” 接下来是准备好的陈述环节，鲁伊斯和CTO轮流讲协同效应、技术路线图、整合时间表。语气平稳，每个词都像从律师审过的稿子里念出来的。 四十五分，进入问答环节。 第一个提问的来自摩根士丹利。 “鲁伊斯先生，你能不能告诉我们，54亿这个数字是怎么算出来的？” 鲁伊斯：“基于独立估值分析和协同效应模型。我们相信这笔交易为AMD股东创造的价值将远超支付的对价。” 分析师没让他糊弄过去，当即就问：“模型里ATI未来三年的营收增速假设是多少？” 鲁伊斯：“我们参考了行业第三方数据和ATI的历史财务表现，具体假设涉及前瞻性信息，不便在电话中披露。” 分析师没有再追问，因为知道再问也不会有数字。 接下来几个提问的依次是花旗、美林、雷曼兄弟。 问题方向一致，整合成本多少、发债比例多少、ATI的毛利率下滑怎么处理。 鲁伊斯一个一个答，措辞始终平稳。但电话会议上每答一个问题，彭博终端上AMD的盘后报价就往下再走几美分。 林顿微微一笑：“模型里没有的变量：市场会用脚投票。” 电话会议结束后，他合上笔记本。 ... 晚上七点。 图书馆快闭馆了，林顿走在皇后区街上，路边有家电器店的橱窗里摆着电视，CNBC还在播。 主持人问分析师：“这笔交易会不会变成AMD的滑铁卢？” 分析师回答：“现在说还为时过早，但市场已经给出了答案。54亿买一家正在输掉GPU战争的公司，你要么是一个了不起的先知，要么是过度支付。华尔街今天选的是第二个解释。” 林顿站在橱窗前看了几十秒，然后转身走进超市。 买了不少食材，还有一箱牛奶。 这六年里，他都没喝过牛奶，其实这这六年日子太苦，他营养不良，他现在意识到，要补补了，牛肉也不能落下，到家的时候林曼在厨房烧水，她把水壶放下，接过他手里的塑料袋。 “跌了十二个点。” 林曼点点头，把牛肉放到水龙头底下冲。 “你的仓位都对冲了吗？” “对，都在里面，没平。” “什么时候平。” “再等等。恐慌才刚开始，机构还没出完。” “接下来，它还会不断创新底，然后盘整，进场的人抄底，然后机构让散户们接盘？”林曼最近也在学投资，不刷盘子了，她开始认真学习。 林顿点头：“差不多就是这样。”